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La
Cartolarizzazione è una tecnica finanziaria
nata negli USA alla fine degli anni ’70. La sua diffusione
come strumento di raccolta fuori bilancio e come fonte
alternativa di reddito è cresciuta notevolmente negli ultimi
anni, tanto tra gli Enti del settore privato che tra quelli
del settore pubblico. In Italia, la disciplina fondante delle
cartolarizzazioni è contenuta nella legge 130/90.
In termini generali la cartolarizzazione può essere descritta
come un processo di trasformazione in titoli negoziabili
(definiti con la terminologia anglosassone asset backed
securities e abbreviati con l’acronimo ABS) di un pool
di attività “illiquide” in grado di generare flussi di
cassa determinati o statisticamente stimabili: frequentemente
una massa di crediti, ma, più in generale, qualunque
complesso di attività in grado di generare un cash flow relativamente
regolare nel corso di un certo arco temporale.
La cartolarizzazione, traduzione del termine inglese securitization,
consta dunque di due fasi: la cessione di crediti che
producono flussi finanziari pluriennali e la successiva
emissione di titoli negoziabili e collocabili sul
mercato che incorporano il valore dei crediti ceduti.
Sulla base della nostra esperienza, i crediti comunali
potenzialmente oggetto di cartolarizzazione possono essere
ricondotti alle seguenti categorie:
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Trasferimenti
(Statali, della Comunità Europea, ecc.) a favore
dell’Ente;
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Crediti
derivanti da imposte;
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Ogni
altro credito vantato dall’Ente che dia a questo
il diritto a ricevere pagamenti futuri e dilazionati
nel tempo.
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Lo
strumento della cartolarizzazione consente all’Ente di
raggiungere i seguenti obiettivi:
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Anticipazioni
dei flussi di cassa futuri derivanti dai crediti
dell’Ente ceduti;
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Servizio
del debito contenuto e relativamente competitivo
rispetto a forme di finanziamento alternativo;
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Diversificazione
delle fonti di finanziamento e liberazione di linee
bancarie;
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Raccolta
di risorse liquide con emissione di debito fuori
bilancio (“off bilance sheet”;
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Altissima
visibilità dell’operazione. |
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